Набиуллина рассказала, когда ждать ключевую ставку в районе 8,5%

Центральный банк России шаг за шагом ослабляет жесткость монетарных условий. Глава регулятора Эльвира Набиуллина сообщила, что к 2027 году ключевая ставка вернется в нейтральный коридор 7,5–8,5 процента годовых. Первые шаги по ее снижению станут реальными уже в 2026 году. Такие оценки прозвучали во время ее выступления на пленарном заседании Государственной Думы, где представили проект единой денежно-кредитной политики на ближайшие три года — с 2026 по 2028.

Текущий прогноз по ключевой ставке

Банк России обновил прогноз на среднесрочную перспективу. До завершения 2025 года средняя величина ключевой ставки зафиксируется в интервале 16,4–16,5 процента. В течение 2026 года значение уменьшится до 13–15 процентов.

• Период с 27 октября 2024 года до конца 2025 года: 16,4–16,5% (предыдущий прогноз составлял 16,3–18,0%).

• 2026 год: 13–15% (ранее ожидалось 12–13%).

Нейтральный диапазон 7,5–8,5%: планируется достичь в 2027 году.

Объем денежной массы увеличится на 7–12 процентов к 2027 году. Уменьшение ставки обусловлено постепенным спадом инфляционного давления и восстановлением равновесного темпа экономического развития. Коммерческие банки отреагируют корректировкой процентных условий по займам и вкладам уже в ближайшие недели. Потребительские кредиты для населения, где средний уровень превышает 20 процентов, способны снизиться на 0,5–1 процентный пункт в ближайшие месяцы. Предприятия получат более дешевые ресурсы для финансирования, что подтолкнет вложения в оборудование и масштабирование деятельности. Ипотека с текущими ставками 18–20 процентов также подешевеет, в особенности по льготным схемам с государственной поддержкой. Жилье станет доступнее для приобретения, при этом стоимость квадратного метра сохранит устойчивость или прибавит 5–7 процентов в 2025 году благодаря растущему интересу покупателей.

Последнее решение ЦБ и его обоснование

24 октября Совет директоров Центрального банка уменьшил ключевую ставку на 50 базисных пунктов и установил ее на отметке 16,5 % годовых. Темпы прироста цен продолжают превышать 4 % в годовом выражении, однако экономическая ситуация набирает устойчивость. Кредитная активность усилилась, а инфляционные ожидания остаются повышенными.

Центральный банк поддерживает необходимую строгость монетарных условий, чтобы вернуть инфляцию к заданной цели. Годовой показатель инфляции опустится до 4,0–5,0 % в 2026 году и закрепится в этом диапазоне начиная с 2027 года. Очередное рассмотрение уровня ставки запланировано на 19 декабря 2025 года.

Изменения в прогнозе инфляции

Ожидания по уровню инфляции пересмотрены с повышением для ближайшего периода.

• 2025 год: 6,5–7 процентов (предыдущая оценка составляла 6–7 процентов).

• 2026 год: 4–5 процентов (ранее прогнозировали 4 процента).

Такие изменения учитывают существующие угрозы, но сохраняют общий курс на достижение целевого показателя в 4 процента.

Влияние ставки на рубль и экономику

Повышенный уровень ставки ограничивает интерес к иностранной валюте и импорту. Национальная валюта приобретает большую привлекательность как инструмент накоплений для компаний и граждан, а ее укрепление служит механизмом замедления инфляционного давления.

Принудительное ослабление рубля вынудило бы поднять ставку еще выше. Надежный и прогнозируемый валютный курс играет ключевую роль в перспективном укреплении экономики, а уменьшение ставки в 2026 году откроет путь к сбалансированным процентам по займам и вкладам.

Последствия для инвестиций

Смягчение ключевой ставки отразится на рынках капитала: доходность облигаций снизится, тогда как акции выиграют от удешевления кредитных ресурсов. Финансовые предложения банков приспособятся к изменившимся реалиям, а рубль удержит позиции за счет равновесия между спросом и предложением валюты.

Центральный банк не прекращает отслеживать динамику инфляции и общественные ожидания. Сдвиг к нейтральному режиму монетарной политики гарантирует стабильное развитие без риска экономического перегрева.